尿素价格持续下滑 高库存问题难以缓解

目前,尿素处在供大于求的格局中,价格持续下滑。虽然尿素生产企业利润下滑,但短期不会大幅降负,供应将会小幅下降。需求端,内需和外需不振,难以对尿素价格起到支撑作用。在这种情况下,尿素高库存的问题难以缓解,价格弱势不改。

生产经营状况不乐观

6月中旬以来,国内尿素价格大幅下挫,尿素生产利润被持续压缩。截至7月14日,国内固定床、水煤浆、天然气工艺生产尿素的利润分别为20元/吨、630元/吨、536元/吨,较6月上旬866元/吨、1300元/吨、1100元/吨的生产利润下滑明显。目前,气头甲醇由于国家天然气储量充裕,成本偏低,利润尚可。不过,固定床工艺尿素由于成本较高,已经处于盈亏平衡点附近。

生产利润持续压缩,国内尿素生产企业的生产积极性下降,尿素开工负荷走低。截至7月14日,国内尿素产能利用率为70.01%,较6月10日的尿素价格处于峰值时下降5.77个百分点,较2021年同期下降2.52个百分点。不过,虽然国内尿素生产企业利润被压缩,但短期国内尿素开工负荷大幅下降的概率不大。其一,目前尿素生产经营状况尚可,即使是固定床工艺也能够维持一定的现金流,企业不至于停车降低亏损;其二,装置关停后重启成本较高,除非长期持续亏损,否则企业仍会坚持生产。基于上述判断,笔者认为,尿素后期的供应将会呈小幅下降态势。

除开工负荷不会明显下降外,国内尿素的高库存也对尿素价格产生了强劲压制。截至7月14日,国内尿素企业库存量达到66.63万吨,同比上升571.67%,呈现持续上升态势。

内需和外需持续低迷

进入7月中下旬,国内尿素的农业需求处于消费淡季,除部分地区玉米、水稻施肥外,其余地区施肥量有限,市场整体需求处于下降态势。工业需求方面,复合肥由于需求走弱,开工负荷已经回落至27.53%低位;三聚氰胺由于板材需求不佳,亏损加剧,目前三聚氰胺生产亏损高达880元/吨,相较前期的高利润出现明显的反差。在这种情况下,三聚氰胺开工负荷下滑,企业备货积极性不高,进一步削弱尿素的工业需求。

除内需不足外,近一年以来,尿素出口也出现较为明显的下滑。2021年10月15日,国内开始对尿素出口实行法检,这大大增加了尿素出口难度,抑制尿素出口。相关数据显示,1—5月,国内累计出口尿素538058吨,较2021年同期下降1403913吨,下降幅度为72.29%;较2020年同期下降959707.8吨,下降幅度为64.08%。不仅如此,国内尿素出口的主要目的地是印度,往年国内出口印度的尿素占总出口量的35%,今年这一比重下滑至16%左右。虽然近期印度再次招标,但受法检限制,尿素出口下滑趋势难以改变。

整体来看,尿素供大于求的矛盾依旧存在,市场仍将处于累库周期中。笔者认为,尿素整体弱势格局不会改变,建议持偏空思路操作。

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