7月底以来，苯乙烯期货跌至上市以来的低点附近后止跌企稳，技术上出现了见底迹象。与此同时，苯乙烯的基本面较前期有所改善，但需求复苏是否具有持续性仍需进一步观察。笔者认为，短期苯乙烯价格将呈现低位振荡走势。

纯苯进口恢复

由于上半年国际油价大幅上涨，导致国内外纯苯价格倒挂，迫使进口纯苯合同延期执行。在这种情况下，国内纯苯港口库存下降至不足3万吨，远低于往年同期水平。下半年延期的纯苯进口合同将会执行，纯苯进口量将会明显上升，但纯苯需求没有明显起色，纯苯价格有进一步下行的空间，其对苯乙烯的支撑作用将会明显减弱。

供应存在压力

目前，国内苯乙烯生产仍处于亏损状态。截至8月12日，苯乙烯装置平均亏损465元/吨，较上一周小幅扩大。苯乙烯持续亏损，虽然由于经济效益不佳，装置被迫关停的现象不断出现，但华东、华南部分装置提升负荷，国内苯乙烯开工负荷近期回升至73.3%，较6月底64.6%的低点上升8.7个百分点。整体来看，苯乙烯生产经营状况并没有明显改善，开工负荷回升幅度有限。库存方面，苯乙烯港口库存小幅上升至8.9万吨，但仍低于去年同期的2.6万吨，整体处于偏低水平。近期，苯乙烯到港量较多，港口库存有小幅累积的可能。

下游去库较快

第二季度以来，受事件影响开工、高成本抑制终端需求等多方面因素的影响，苯乙烯下游企业生产利润急剧萎缩，开工负荷也随之大幅下降。截至8月11日，苯乙烯下游EPS、PS、ABS、UPR、丁苯橡胶开工负荷分别为62.89%、55.59%、68.5%、19%、52.45%，较去年同期分别下降2.7个百分点、下降13.6个百分点、下降28.5个百分点、下降16个百分点、上升5.1个百分点。苯乙烯三大下游EPS、PS、ABS开工负荷远低于往年同期，导致苯乙烯需求下降，这是苯乙烯价格不断下行的重要原因。

近期，随着苯乙烯价格回落，下游利润有所修复。截至8月12日当周，EPS生产利润为500元/吨，较上一周下降200元/吨;PS生产利润为1100元/吨，较上一周上升570元/吨;ABS生产利润为1460元/吨，较上一周上升480元/吨。从目前三大下游库存情况来看，EPS库存为2.22万吨，远高于去年同期;PS库存为6.48万吨;ABS库存为15.35万吨，与去年同期基本持平。第二季度以来，PS、ABS去库存进度加快，目前两者库存压力明显降低。整体来看，苯乙烯下游去库存速度加快，利润有所修复，近期开工有回升的迹象，苯乙烯需求向好。不过，目前国内需求恢复疲软，下游没有新增产能投放，订单也没有明显增多的迹象，需求回暖幅度有限。

综上所述，苯乙烯价格跌至前低附近，技术上有止跌迹象。供应方面，开工负荷虽然小幅上升，但受制于整体行业亏损，上升幅度有限，整体供应压力不大。需求端，下游利润改善，去库存好于预期，近期开工回升，但终端订单没有跟进，需求复苏是否具有持续性仍需进一步观察。因此，近期苯乙烯大概率呈现低位振荡走势，建议观望为主。

关键词： 苯乙烯期货 上半年国际油价 纯苯进口量 国内苯乙烯生产